现代快报讯（记者 潘荣）李佳琦、薇娅曾在直播间为其带货，邓伦、袁姗姗曾作为其形象代言人 …… 近日，医美品牌 " 敷尔佳 " 向深交所创业板递交了招股书，并获受理，医美板块或将迎来一名新成员。现代快报财经猎豹注意到，从敷尔佳 2017 年底成立至递交招股书，仅用四年时间不到。随着公司营收、净利润的大幅增长，市场营销推广费用也在逐步增加，2020 年营销费用占公司总营收的 16.75%。同时，作为一家要冲刺创业板的企业，敷尔佳的研发人员仅有 2 名，化妆品等产品则交由代工企业生产。

公司成立四年不到，产品依靠线下销售

△敷尔佳官网

对于有痘痘肌、以及做过医美手术的姑娘们而言，她们对 " 敷尔佳 " 的名字并不陌生，但也有不少消费者表示从未听过这个品牌。

" 去年我第一次用，是在李佳琦直播间看到的。"90 后姑娘小白告诉记者，她是痘痘肌，所以平常会用些医美面膜。不过她后来的体验却不太美丽，" 没想到面膜纸那么大，眼部和唇部也都没裁剪好，重点是用完之后也没啥效果。" 她表示，在社交平台上经常看到主播和一些博主推荐。

小袁的使用体验则要好得多。她说自己之前做过医美手术，医生推荐要用些医美产品来修复，她综合比较几款面膜后，发现敷尔佳的性价比较高，于是就选择了它。" 价格相对较低，也没什么副作用，挺好的。" 小袁说。

记者了解到，敷尔佳品牌隶属于哈尔滨敷尔佳科技股份有限公司，公司成立于 2017 年 11 月，创始人为张立国、张梦琪父女。敷尔佳的前身为 1996 年 5 月成立的黑龙江华信药业，后者主要经营粉针注射剂的处方药品批发；2015 年，华信药业取得了 " 敷尔佳 " 商标，布局医美业务；2017 年，由于 " 敷尔佳 " 品牌销售业绩良好，华信药业决定专门从事皮肤管理业务运营，并逐渐将业务向敷尔佳转移。截至 2018 年 5 月，华信药业停止经营。

△敷尔佳面膜

目前，敷尔佳在售产品覆盖医疗器械类敷料产品和功能性护肤品，主打敷料和贴、膜类产品，以适用于轻度痤疮、促进创面愈合与皮肤修复的二类医疗器械类产品为主，功能性护肤品为辅。

当天，记者在南京的一家美妆集合店看到，店内有销售敷尔佳的面膜，5 片装售价为 99 元，平均每片不到 20 元。此外，还有些药店、超市和便利店也有销售，产品类型以面膜为主，每片价格都在 20 元左右。在电商平台中，敷尔佳旗舰店销售的品类涵盖修复贴、面膜、喷雾和祛痘凝露等，价格从 20 多元到上千元不等，其中最贵一款产品价格为 1790 元，活动价为 1227 元。

敷尔佳表示，2018 年至 2020 年，公司线下销售收入分别为 3.3 亿元、10.33 亿元、11.24 亿元，占总营收的 88.15%、76.93%、70.92%。

化妆品为代工生产，研发人员仅有 2 名

△员工结构

面对着市场中消费者褒贬不一的态度，记者注意到敷尔佳的化妆品为代工生产。敷尔佳披露，在委托生产模式下，公司向受托加工厂商提供生产产品所需配方，受托加工厂商按照公司要求生产产成品后交付公司验收。该模式下，生产环节均由受托加工厂商完成。报告期内，公司仅存在委托生产化妆品的情形。

虽然敷尔佳要冲刺的是注重科技、重视研发的创业板，但公司的科技研发属性却并不强。截至 2021 年 3 月，公司近 300 人的员工团队中仅有 2 名研发人员，占比为 0.69%。在研发费用支出方面，2018 年至 2020 年，研发费用分别为 30.78 万元、60.39 万元、147.97 万元，分别占营收比例为 0.08%、0.04%、0.09%。

对此，敷尔佳表示，这主要是因为多款新产品均系基于原材料成品进行的配方、配比及原材料选择方向的研究，无需投入大量研发设备和研发人员团队开展研发，支付小额的委托外部研究开发费用等即可。

研发费用占比不高，但敷尔佳的营销费用占比却非常之高。2018 年至 2020 年，公司销售费用分别为 2137.03 万元、1.15 亿元、2.65 亿元，销售费用率分别为 5.72%、8.6%、16.75%。期间，曾邀请邓伦、袁姗姗作为代言人，植入《妻子的浪漫旅行 4》等综艺节目。

此次上市，敷尔佳计划募资 18.96 亿元，其中 8.85 亿元将用于品牌营销推广；而投向研发及质量检测中心建设项目仅有 5691 万元。" 伴随医美概念的火热，敷尔佳凭借医疗器械产品，营收和净利润都表现十分良好，但与创业板其他科技驱动型公司相比，敷尔佳的营销驱动属性更强。" 某机构投资经理告诉记者。

近年来，随着医美群体扩大和需求提高，医美市场也迎来蓬勃发展。数据显示，2020 年的医美市场规模已高达 1795 亿元。在 A 股市场中，不乏有爱美客、华熙生物、昊海生科、国际医学、华东医药、瑞丽医美、华韩整形等已上市的公司。但上市之后的表现却相差甚远，比如被称作 " 玻尿酸女王 " 赵燕所持有的华熙生物，上半年近利润超 3 亿，市值最高一度超千亿元；而国际医学继连亏三年之后，上半年再度亏损超 3 亿元。

对此，光大证券分析师孙未未表示，我国医美行业仍处于发展早期，虽然景气度高但规范化程度仍有待提升，随着医美广告监管等措施的逐渐加强，长期会对正规产品的持续发展和市场份额提升有利好作用。