5 月 12 日上午，全球传媒巨头迪士尼发布最新财报。

财报显示，2022 年第一季度，迪士尼营收同比增长 23.3% 至 192.5 亿美元，略低于市场预期的 200.25 亿美元；录得净利润 4.7 亿美元，同比下降 48%。每股收益 1.08 美元，低于预期的 1.19 美元，较去年同期的 0.79 美元增长 37%。

不过，在流媒体业务方面，Disney+ 订户增长大超预期，没有步奈飞（Netflix）订户下滑的后尘。

迪士尼在报告中称，本季度公司流媒体平台 Disney+ 总订阅人数增至 1.377 亿，高于分析师预测的 1.35 亿，环比新增 790 万，超出分析师预期的 450 万近 76%。

公司预计，下半年 Disney+ 的净增长将强于上半年，但增长率 " 可能没有之前预期的那么高 "。

财报公布后，周三收跌约 2.3% 的迪士尼股价盘后跳涨，交易早期上涨了 4.5%，但随后逆转，跌超 3%。

流媒体业务是目前支撑迪士尼估值的核心逻辑。在全球流媒体用户趋于饱和的情况下，迪士尼在本季度杀出重围。

报告期内，迪士尼流媒体用户增长强劲。截至本季度末，Disney+ 订阅用户规模达 1.377 亿，高于预期的 1.35 亿，季度净增约 800 万。

相比之下，同期奈飞全球订户净减 20 万，由上季度的 2.218 亿下降到 2.216 亿，这是奈飞十年来首次净订户损失。奈飞预计，2022 年第二季度，公司流媒体订户将继续减少 200 万。

而在短短一年内，Disney+ 订户数就进入了亿级俱乐部。这给行业第一奈飞带来了巨大的危机感，甚至计划推出带广告的低价订阅模式。

此前，在一季度财报会议上，奈飞董事长兼 CEO 里德 · 黑斯廷斯表示：" 持续关注奈飞的人都知道，我一向不喜欢广告的繁复，非常推崇付费订阅的简单。" 但是，他更在意消费者的选择。

而早在今年 3 月，迪士尼官方就宣布 Disney+ 流媒体服务将通过引入广告的方式，进一步降低套餐资费价格。未来 Disney+ 服务将分为有广告以及无广告两种版本，有广告版预计将于 2022 年底在美国上市，随后也将逐步推向其它市场。

值得一提的是，Disney+ 正在 " 曲线入华 "。

4 月 27 日，" 迪士尼中国 " 公众号突然宣布 " 迪家影视俱乐部 " 上线腾讯视频。除了王牌的漫威电影，还包括其他迪士尼家的冷门电影，如《圣诞颂歌》《小芽的奇幻人生》《青春舞会皇后》等，共计 129 部作品。

报告期内，迪士尼乐园、体验和产品部门营收同比增长一倍多，达到 66.5 亿美元，高于分析师预期的 62.9 亿美元。

公司称，增长的动力来自于出游人数、酒店预订和游轮航行的增加，以及票价、食品饮料和其他商品的价格提升。使用手机办理酒店入住和订餐服务也降低了成本，现场活动的增加和国际游客都增加了收入的弹性。

2021 年 11 月 11 日晚间，迪士尼股价下跌逾 8%，而奈飞股价上涨逾 2%，市值 2932 亿美元，超过迪士尼的 2845 亿美元。

自 2022 年 4 月 20 日奈飞发布财报后，公司股价暴跌，市值已不到迪士尼的一半。

在媒体行业不景气的情况下，迪士尼跑赢奈飞，正是得益于电影出品发行、主题公园等其他业务带来的多元变现能力。

一位雪球网友评论，奈飞和迪士尼两个公司的股价走势，很能说明一个问题，即流量 + 单一变现模式 VS 内容 + 多渠道变现模式，根本不是一个量级。

奈飞靠优质内容吸引付费用户增驱动盈利。目前，流媒体收入几乎就是其唯一营收来源。单

纯的订阅收入随着全球用户数量饱和而增长趋缓，同时全球局势动荡也造成了一批用户的流失，寻找新收入引擎成为奈飞的当务之急。